行邏輯：

　　1）本周鋁價(jià)再度走高，基本面繼續(xù)小幅去庫(kù)的現(xiàn)象繼續(xù)提供利好，同時(shí)宏觀層面歐洲央行加碼寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)保持當(dāng)前購(gòu)債規(guī)模，同時(shí)中國(guó)央行也超量續(xù)作MLF為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供流動(dòng)性，宏觀整體氛圍利好；

　　2）周中鋁錠庫(kù)存較上周下降0.7至58.9萬(wàn)噸，小幅去庫(kù)局面持續(xù)。年關(guān)臨近，部分終端市場(chǎng)開(kāi)始略顯淡季跡象，下游汽車輪轂訂單已略有下滑，不過(guò)光伏、電子以及包裝領(lǐng)域訂單仍較為穩(wěn)定。繼河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)后，本周浙江地區(qū)因電力不足對(duì)部分行業(yè)有限電措施，導(dǎo)致小型企業(yè)產(chǎn)量下降。供應(yīng)端，電的問(wèn)題導(dǎo)致云鋁海鑫少量減產(chǎn)，但整體運(yùn)行產(chǎn)能仍處于抬升階段，疊加持續(xù)開(kāi)啟的進(jìn)口窗口，供應(yīng)保持向上趨勢(shì)；

　　3）氧化鋁價(jià)格周中呈上漲之勢(shì)，繼河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)后，山東濱州地區(qū)的氧化鋁廠因環(huán)保政策影響而導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)出下降，同時(shí)汽運(yùn)也存在受阻現(xiàn)象，因此北方地區(qū)的需求部分轉(zhuǎn)移至西南地區(qū)，相應(yīng)地區(qū)價(jià)格止跌反彈，短期供需局面相對(duì)偏緊。總體來(lái)看，氧化鋁將繼續(xù)反彈，但反彈高度有限，處于相對(duì)低位運(yùn)行；

　　4）基本面的主要邏輯仍在，即低庫(kù)存下的持續(xù)去庫(kù)，交割換月后，持倉(cāng)量/倉(cāng)單創(chuàng)下年內(nèi)新高，短期矛盾再次凸顯，而近期環(huán)保影響、電力供應(yīng)影響等對(duì)下游需求均有不同程度影響，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)，但宏觀情緒起到的支撐作用不容小覷，短期鋁價(jià)維持高位運(yùn)行。

　　產(chǎn)業(yè)調(diào)研：

　　1）（12-18）冶煉廠：云鋁海鑫因電量問(wèn)題減產(chǎn)5萬(wàn)噸，現(xiàn)運(yùn)行產(chǎn)能40萬(wàn)噸；

　　2）（12-18）精煉廠：國(guó)電投遵義公司近期已開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年1月中上旬有所產(chǎn)出。

　　二、重要數(shù)據(jù)

　　1）本周氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)普漲局面，整體重心繼續(xù)上移，國(guó)內(nèi)各地價(jià)格在2282—2342元/噸范圍，均價(jià)為2320元噸，環(huán)比上周上漲20元，氧化鋁平均虧損收窄至92元水平；

　　2）電解鋁成本端氧化鋁有所反彈，因此當(dāng)前完全成本上升至12886元/噸附近，但現(xiàn)貨價(jià)格重心繼續(xù)提高，經(jīng)測(cè)算國(guó)內(nèi)冶煉廠整體利潤(rùn)水平提高到4073元/噸；

　　3）鋁社會(huì)庫(kù)存66.05萬(wàn)噸（鋁錠58.9萬(wàn)噸，鋁棒7.15萬(wàn)噸），環(huán)比上周下降0.45萬(wàn)噸，去年同期為66.35萬(wàn)噸，同比減少0.3萬(wàn)噸；

　　4）截至12月18日，上?，F(xiàn)貨與當(dāng)月合約基差為升230—升270，交割換月后基差重回高位；本周華東市場(chǎng)持貨商出貨積極性較高，但較挺價(jià)，下游周初價(jià)格相對(duì)低位時(shí)采購(gòu)積極性尚可，但隨后價(jià)格高漲后畏高情緒再起；華南地區(qū)因庫(kù)存持續(xù)下降，貨源流通相對(duì)緊張，價(jià)格上漲后貿(mào)易商間交投活躍度提高，下游則維持按需采購(gòu)；

　　5）LME庫(kù)存止降回升，增加3.74萬(wàn)噸至136.7萬(wàn)噸，較年初減少10.6萬(wàn)噸，較去年同期減少12.03萬(wàn)噸；LME鋁0-3升貼水在貼17.1美元/噸至貼12.5美元/噸區(qū)間。